Casino Guichard Obligaties

Het gebeurt regelmatig dat spelers die geïnteresseerd zijn in de goksector, verder kijken dan alleen het spelen zelf. Casino Guichard Perrachon, het Franse retail- en casinobedrijf, heeft in het verleden obligaties uitgegeven die nog steeds op de markt verhandeld worden. Voor Nederlandse beleggers kan dit een interessante optie zijn, maar het is belangrijk om goed te begrijpen wat je koopt. De koers van deze obligaties fluctueert namelijk sterk, en dat heeft alles te maken met de financiële positie van het bedrijf en de speculaties rondom een mogelijke overname.

Wat zijn Casino Guichard obligaties precies?

Casino Guichard Perrachon is een groot Frans bedrijf dat onder andere supermarktketens als Géant Casino en Monoprix exploiteert. Daarnaast is de naam 'Casino' voor Nederlanders natuurlijk verwarrend: het gaat hier niet om een gokbedrijf, maar om een retailgigant. Het bedrijf heeft in het verleden verschillende obligaties uitgegeven om kapitaal op te halen. Deze obligaties worden verhandeld op diverse Europese beurzen en hebben verschillende looptijden en couponrentes. Voor beleggers is de jaarlijkse couponrente een belangrijke factor, maar de koers van de obligatie wordt vooral bepaald door het waargenomen risico dat het bedrijf de rente en aflossing niet kan betalen.

Waarom fluctueert de koers zo sterk?

De koers van Casino Guichard obligaties is de afgelopen jaren behoorlijk volatiel geweest. Dit komt door de slechte financiële resultaten van het bedrijf en de hoge schuldenlast. Het moederbedrijf kampte met dalende omzetten en moest onderdelen verkopen om de schulden te verminderen. Dit leidde tot speculatie over een mogelijke overname door het Tsjechische bedrijf EP Global Commerce, eigendom van Daniel Křetínský. Als zo'n overname plaatsvindt, kunnen obligatiehouders in een gunstige positie komen, maar er is ook een risico dat de schulden worden geherstructureerd tegen minder gunstige voorwaarden. Obligatiehouders staan in de rangorde van schuldeisers wel boven aandeelhouders, maar dat biedt geen garantie als het bedrijf in zwaar weer verkeert.

Rendement versus risico bij hoogrentende obligaties

Het rendement op Casino Guichard obligaties kan aantrekkelijk lijken, met couponrentes die soms boven de 6% of zelfs 8% liggen. Maar een hoge rente betekent meestal dat de markt een hoger risico prijst. Als belegger moet je je afvragen of je bereid bent dat risico te nemen. Een obligatie met een coupon van 8% die met 40% in koers daalt, geeft je een negatief totaalrendement. Omgekeerd kan een obligatie die ver onder de nominale waarde verhandeld wordt, een koopje zijn als het bedrijf haar schulden wél kan aflossen. Het is dus essentieel om de balans van het bedrijf te analyseren en te kijken naar de debt-to-equity ratio en de kasstromen.

Verschillende emissies en hun kenmerken

Casino Guichard heeft door de jaren heen meerdere obligaties uitgegeven. Enkele bekende emissies hebben een looptijd tot 2026, 2027 en daarbuiten. De ISIN-codes verschillen per obligatie, dus controleer altijd welke emissie je precies koopt. Sommige obligaties zijn achtergesteld, wat betekent dat ze pas uitbetaald worden na andere schuldeisers. Andere zijn gewone senior obligaties met een hogere prioriteit. De looptijd is ook belangrijk: hoe langer de looptijd, hoe gevoeliger de obligatie is voor veranderingen in de kredietwaardigheid van de uitgever. Een korte looptijd geeft het bedrijf minder tijd om de zaken te verbeteren, maar beperkt ook je blootstelling.

Hoe koop je deze obligaties als Nederlandse belegger?

De meeste Nederlandse brokers bieden toegang tot internationale obligatiemarkten. Via platforms als DeGiro, Interactive Brokers of ABN Amro Self Directed Investing kun je zoeken op de naam 'Casino Guichard' of op de ISIN-code. Let op de transactiekosten: bij sommige brokers zijn deze hoger voor buitenlandse obligaties dan voor Nederlandse staatsobligaties of aandelen. Controleer ook of de obligatie verhandeld wordt op een beurs die jouw broker ondersteunt. Paris Euronext is een veelvoorkomende beurs voor deze emissies. De minimale inleg verschilt per obligatie, maar vaak kun je al instappen met een bedrag rond de €1.000, de gebruikelijke nominale waarde per stuk.

Taxatie en belastingimplicaties

Voor Nederlandse beleggers vallen buitenlandse obligaties in Box 3 van de inkomstenbelasting. De vermogensrendementsheffing wordt berekend over de waarde van je beleggingen per 1 januari van het belastingjaar. Het rendement uit couponbetalingen wordt in Box 3 meegenomen in het forfaitaire rendement, niet apart belast. Dit verschilt van bijvoorbeeld dividend uit aandelen, dat in Box 2 valt. Het is verstandig om je administratie goed bij te houden, zodat je de juiste waardering kunt aangeven. Als de obligatie in waarde daalt, kan dit in theorie je belastbare vermogen verlagen, maar alleen als je de verkoop hebt gerealiseerd of als er sprake is van een duurzame waardevermindering.

Vergelijking met andere retail-obligaties

Zoals je ziet, biedt Casino Guichard een hogere couponrente, maar dit gaat gepaard met een hoger risicoprofiel. Bedrijven als Ahold Delhaize, dat sterk vertegenwoordigd is in Nederland met Albert Heijn en bol.com, hebben een lagere rente omdat hun kredietwaardigheid als hoger wordt ingeschat door ratingbureaus. Beleggers die zekerheid zoeken, kiezen eerder voor investment grade obligaties. Wie op zoek is naar hoger rendement en bereid is risico te nemen, kan Casino Guichard overwegen, maar moet zich realiseren dat de marge voor fouten kleiner is.

De rol van EP Global Commerce en overnamespeculatie

Daniel Křetínský, via zijn investeringsmaatschappij EP Global Commerce, heeft een aanzienlijk belang opgebouwd in Casino Guichard. Dit heeft geleid tot veel speculatie over een volledige overname. Voor obligatiehouders is zo'n scenario niet per se gunstig of ongunstig. Het hangt af van de voorwaarden waaronder de overname plaatsvindt. Als de nieuwe eigenaar de schulden overneemt en de rentebetalingen voortzet, kan de koers van de obligaties stijgen. Maar er is ook een kans dat de nieuwe eigenaar de schulden wil herstructureren, bijvoorbeeld door obligaties om te zetten in aandelen of door de looptijd te verlengen tegen een lagere rente. Obligatiehouders hebben dan wel rechten, maar in een gedwongen herstructurering is je onderhandelingspositie beperkt.

Waar moet je op letten in het prospectus?

Voordat je Casino Guichard obligaties koopt, is het verstandig om het prospectus of de termen van de emissie te lezen. Hierin staat beschreven wat er gebeurt bij een overname, faillissement of herstructurering. Let op clausules over 'change of control', die bepalen of de obligatie eerder moet worden afgelost als het bedrijf van eigenaar wisselt. Sommige obligaties hebben een 'put option', waarmee je de obligatie vervroegd kunt terugverkopen aan de uitgever onder bepaalde voorwaarden. Ook is het belangrijk om te kijken of er sprake is van onderpand: obligaties die gedekt zijn door activa van het bedrijf hebben meer zekerheid dan ongedekte obligaties.

FAQ